左手卖股筹14亿 右手买比特币！拆解Strategy危险「资金循环」
Strategy危险「资金循环」。 Strategy正在积极提升其资金储备，最新报告显示该公司已创建14.4亿美元的现金储备，并将其比特币持有量扩大至65万BTC，这是在新购130枚比特币之后实现的。然而，尽管公司在提高储备和分红方面有所进展，投资者对其Strategy资金链模式的可持续性仍表示质疑。
比特币持有量达65万 现金储备成功增加
Strategy 宣布，最近以约1170万美元的价格购买了130枚比特币，平均成本为每枚89,960美元，这使其总比特币投资上升至483.8亿美元，平均成交价为每枚74,436美元。该公司指出，这笔美元储备将会支持其优先股票的股息支付及债务利息。
Strategy危险「资金循环」
Strategy 透过其市场发售计划，出售了A类普通股份以筹集资金，用于建立这笔储备。该公司管理层表示，目前的计划是确保保持足够的现金，以应对至少12个月的支付义务，并视市场条件及流动性需求，目标可能将缓冲金额提高至24个月或更高。
根据公司资料，目前的美元储备与其比特币储备相辅相成，该比特币储备约占最终2100万BTC供应量的3.1%。管理层强调，这一结构旨在使公司在不出售比特币的情况下，能灵活应对固定支付的需求，同时将比特币视为长期的财库资产。 Strategy 表示，储备的大小及条件将根据市场上资金成本、比特币价格及资本市场环境的变化而调整。
批评 STRC 股息提升至10.75%
Michael Saylor 在社交平台X上发文称，Strategy 的 STRC 优先股股息率在「昨晚再度加息」后，已达到10.75%。此一上调是该公司资本结构最近调整的结果。
随后，长期比特币批评者 Peter Schiff 对此表示了谴责，并质疑 Strategy 的商业模式。他认为这标志着 Strategy 的「结局已然开始」，并指出 Saylor 出售股票并非为了购买更多的比特币，而是为了筹措美元以满足其利息及分红的支付要求。他形容该股票已「崩溃」，并指责其商业模式如同诈骗，称 Saylor 误导了投资者。
在后续发文中， Peter Schiff 还表示，Strategy 现在通过出售股票来筹集资金，并用这些资金购买美国国债，收益率约为4%，而在其自身债务及优先股票上则需支付8%至10%之间的利息。他质疑投资者能否将这视为可行的策略，还是仅仅是使用杠杆来投机比特币。
Strategy 股价折让大于其比特币持有量
自10月6日以来，Strategy 累计下跌逾半。该公司目前持有的65万BTC价值约550亿美元，而其股票交易价已低于其比特币储备的名义价值约100亿美元。
在扣除 Strategy 报告的82亿美元债务后，该公司的净比特币持仓约为468亿美元。这一数字仍高于公司的市值约18亿美元，且未考虑其资产负债表上的任何现金。 《Kobeissi Letter》指出，这一差距显示出投资者如何大幅重新评估该股票，并质疑执行主席 Michael Saylor 在当前情况下是否能继续增加公司的比特币持有量。
